硅谷银行暴雷导致USDC持续脱锚！主流稳定币USDC是否会崩盘？USDC陷入挤兑危机，币安和Coinbase关闭USDC部分兑换业务！

就在几天前，币圈友好银行Silvergate宣告倒闭，曾加重了投资者对硅谷银行流动性危机的恐慌。几天后，硅谷银行倒闭的消息，反过来又加重了币圈危机。短短一天时间，硅谷银行SVB的涟漪效应就来到了加密市场。因Circle在SVB中存在33亿美元的风险敞口，从而导致USDC稳定币发行商Circle突然面临严重挤兑，USDC出现持续性脱锚。同时，Binance和Coinbase等中心化交易平台均宣布关闭USDC的部分兑换服务。USDC价格最低脱锚至0.88美元附近，USDC市值短时间跌去了70亿美元。尽管在此之前，硅谷银行的财务状况良好，但是由于客户挤兑导致该银行无法按时履行支付义务，已经无法偿还债务。仅在3月9日周四这一天，储户和投资者的取款总额高达420亿美元。420亿取款相当于该行所有存款的四分之一。对于如此突如其来的疯狂挤兑，显然没有任何一家银行可以应对，更何况本来就陷入困境的硅谷银行。加州金融保护和创新局随即下令关闭硅谷银行，并指定联邦存款保险公司为接管方。

那么面临恐慌和挤兑的USDC会进入死亡螺旋吗？从Circle的资产结构来看，其中300亿买了美国国债，大部分为加息前买入的昂贵长期债券，另外100亿是现金流，这次USDC在硅谷银行的敞口一共是33亿美元，这33亿本来无关紧要，但却让加密市场恐慌了，出现了挤兑浪潮，因此USDC可供市场挤兑的资本仅为67亿，即便加上300亿长期国债抵押的资本，可能也不过200亿美元，这便是USDC脱锚的逻辑。但USDC在短期内被挤兑200亿几乎不太可能。而且美国政府已经出手了。据美国联邦存款保险公司FDIC最新公告，目前该机构已经创建了一个名为DINB的新实体并将硅谷银行存款转入到该实体中以保护客户，所有受保储户将在3月13日早上之前完全使用其受保存款，FDIC将在下周内向未投保储户支付预付利息，未投保的存款人将收到其未投保资金剩余金额的接管证书，随着FDIC出售硅谷银行的资产，未来可能会向未投保的储户支付利息。如果一切顺利的话，硅谷银行的资金业务将会在3月13日重启，这意味着Circle于本周四发起的硅谷银行转移33亿美元余额的电汇申请也可能会被处理。所以币圈未来一周的行情还是会取决于下周CPI的公布，短期USDC的脱锚，是参与的机会。比特币和以太坊等资产昨天也因为USDC的挤兑危机而上涨，因为USDC和其它相关的稳定币还在脱锚中，加上BUSD停止兑换，美国各银行周末也无法提现，因此USDC选择购买比特币和以太坊来避险。

但我们也可以讨论极端情况的发生。事实上Circle在SVB事件中面临的损失应该不大。但从当前市场的恐慌程度来看，USDC仍存在持续脱锚的风险。那么在什么情况下，USDC会出现严重的脱锚呢？首先，USDC崩盘的前提一定是恐慌情绪的持续。Circle的背书储备大部分为美国国债，如果恐慌持续，Circle的现金储备被耗尽，这将导致Circle不得不立刻出售自己手中的国债，以应对市场的赎回需求。然而不巧的是，全球加息潮使得整个债券市场的收益率都来到了空前的高度，如果此时出售国债，Circle将像硅谷银行SVB一样面临严重的亏损，使其无法有效应对市场赎回。这时Circle赎回周期变长，再次促涨恐慌情绪，导致赎回加剧，USDC进入死亡螺旋。其次是价格锚定和流动性层面，无法及时赎回的USDC将通过市场流动性的方法试图逃离。不可否认，就链上流动性而言，USDC是当前稳定币中的佼佼者，各个AMM和借贷协议的LP池中都能看到它的身影。这里要说明的是，因为链上借贷行为大多不以USDC作为抵押品，因此价格上面临清算的风险并不高，导致脱锚的关键因素实际在于AMM上的流动性。如果市场恐慌较长持续下去，USDC持有者肯能会用USDC兑换ETH等各类蓝筹甚至非蓝筹资产。昨天周六比特币和以太坊的一波强势拉升就和USDC的脱锚有关，资金流向了比特币和以太坊避险。所以一方面USDC可能面临价格死亡螺旋，一方面ETH等资产价格也可能还会出现上涨。值得注意的是，中心化交易平台也开始切断USDC的流动性。昨天Binance就暂时关闭了USDC自动转换BUSD的功能，并在社交媒体上发文表示，由于USDC资产大量流入使自动转换的负担加重，这是Binance采取的常规风险管理程序步骤。随后，Coinbase也做出了同样的声明。当一些主流的中心化交易所也开始逃避USDC时，其他交易平台做出同样动作或许只是时间问题。当中心化平台也切断流动性后，USDC的噩梦就真的可能会来临。

那么假设USDC崩盘的话，又会发生什么呢？USDC此次脱锚是恐慌或蓄意造成的挤兑，但如果Circle真的因此出售自己以国债为主的投资组合，便会将一时的恐慌挤兑转变为真的资产亏空。Circle此时要做的就是关闭赎回，宣布融资等外部资金支持，然后等待市场恢复信心。当然，在这个过程中，USDC的严重脱锚是难以避免的。最要担心的还不只是USDC的脱锚问题，而是整个稳定币生态的挤兑风险。假设USDT的大部分储蓄同样是国债，倘若Circle最终因为巨大脱锚压力出售手中的国债而导致亏损，难道这场危机就不会蔓延到USDT身上吗？其次便是DAI和FRAX等主要以USDC进行背书的去中心化稳定币。如果USDC真的出现严重脱锚，那么DAI和FRAX等稳定币的背书将大打折扣，同样面临着挤兑风险。而稳定币市场的崩盘，意味着整个加密行业至少五年以上的倒退，因为就目前来说，AMM和借贷以及衍生品等DeFi应用，甚至是NFT和 NFTfi都早已离不开稳定币的支持，CeFi则更是如此。稳定币崩塌，散户没有了入金口径，行业内没有了流动性，整个加密生态都陷入严重危机。

说到最后，根据劳工部周五公布的远超预期的非农数据数据表明美国就业市场依然强劲。根据CME美联储观察的数据显示，市场普遍预计本月加息50个基点的概率仍为68%。但曾经在2007年至2021年担任波士顿联储主席Rosengren对下一轮加息幅度有了不同的看法，他自认为对美联储非常熟悉。Rosengren表示，对于政策制定者来说，如果在25到50之间摇摆不定，他会更倾向于选择加息25基点，因为现在多了对硅谷银行倒闭的担忧。硅谷银行的问题表明，加息太快会让美联储没有足够的时间来评估其行动的潜在影响。Rosengren称，一家资产规模2000亿美元的银行因为流动性问题倒闭，足以引发美联储的担忧。他们需要仔细评估这轮快速加息对更广泛金融市场的影响。下周将会看到重要的CPI通胀数据，它对整个加密货币市场来说，非常值得期待。