币圈遭遇新的雷曼危机！硅谷银行SVB为何会暴雷？美联储持续加息拖垮了Silvergate和硅谷银行？
王坦克
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美东时间3月9日，美股三大指数集体收跌。币圈也经历了又一次大瀑布。比特币跌破20000美元，以太坊跌破1400美元。造成加密货币市场暴跌以及美股暴跌的主要导火索，就是硅谷银行。对于国内投资者来说，硅谷银行的名字可能并不熟悉。这家银行是目前全美第16大银行，于1982年成立于美国加州圣何塞，1988年在纳斯达克挂牌上市，目前总部位于加利福尼亚州圣克拉拉。当前硅谷银行的资产规模为2120亿美元，不到摩根大通的十分之一。而它本身的主营业务也相对小众，主要是为科技相关的创业公司提供传统银行业务和风险融资。
那么硅谷银行为什么会陷入危机呢？简单来说，这次硅谷银行之所以会遇上麻烦，其直接原因在于两点。其一是硅谷银行的主要客户即初创企业的存款缩水。其二是硅谷银行在出售其投资的美债和抵押贷款支持证券时损失了18亿美元。这两点导致硅谷银行被迫寻求通过发行普通股和可转换优先股筹集22.5亿美元，从而避免流动性危机。而这两点困境背后的最根本原因，还是在于美联储加息。硅谷公司发布公告称寻求通过发行新股筹集资金，随着美联储自去年以来大幅加息，市场投资者愈发谨慎，美国科技企业估值大幅下降，风险投资活动也就随之枯竭。这迫使大量科技初创企业急于寻求现金，一边大量裁员一边从银行提现。而与科技初创企业有着密切往来的硅谷银行，也就成了最大的受害者。这也正是硅谷银行CEO Greg Becker在周四致投资者信中所说的，尽管风投部署符合他们的预期，但客户的现金消耗仍然很高，2月份进一步增加，导致存款低于预期。而与此同时，硅谷银行在两年前低利率时期吸收了大量低息存款，然后将这些资金用于增加贷款以及疯狂扩张其持有至到期证券投资组合，而且主要是购买10年期以上抵押贷款，而后者就成了此次暴雷的直接导火索。然而，在美联储市场利率已经升至5%左右的当下，这笔HTM投资组合的持有成本变得空前高昂。如果按市值计价，这笔投资可能会导致严重损失。而在近几个月来，随着美股科技初创企业存款外流速度加快，这一个定时炸弹终于还是爆炸了，硅谷银行在本周四被迫宣布出售了其所有210亿美元的可销售证券，其因此遭受了18亿美元的税后损失，将在2023年第一季度入账。这件事把硅谷风投机构吓坏了。于是银行挤兑来临，硅谷银行陷入更深的流动性危机。
根据SVB公开的资料，该公司出售的210亿美元的债券投资组合收益率为1.79%，久期为3.6年。对比来说，3月10日3年期美国国债收益率为4.4%。随着利率飙升，债券价格下跌将造成硅谷银行的亏损。硅谷银行持有910亿美元的债券组合持有至到期，如今市场价值仅为760亿美元，相当于150亿美元的未实现亏损。SVB首席执行官Greg Becker接受媒体采访时曾表示，他们预计利率会上升，但没有想到会像现在这么多。总体上来说，Silvergate和硅谷银行SVB的困境主要是对美联储加息节奏的误判，带来错误的投资决策。分析师还指出，硅谷银行目前最主要的问题并不源于其风险资本贷款，而是源于其持有的证券投资组合中存在太多长期抵押贷款，而这一问题在大型银行业中并不算普遍。然而，就在SVB发布声明的同时，币圈友好银行Silvergate宣告倒闭。有暴雷的Silvergate先例在前，投资者开始恐慌性抛售，最终波及整个银行板块，美国四大银行，也就是摩根大通和花旗集团以及富国银行和美国银行，市值日内合计蒸发524亿美元。
早在3月8日，以加密货币友好着名的银行Silvergate Bank宣布清盘，将所有存款退还客户。Silvergate Bank主打的标签是一个对加密货币非常友好的银行，不仅接受加密交易平台和交易者的存款，还为加密货币结算建立了自己的加密结算支付网络SEN，帮助交易所和客户更好的进行出入金，成为连接法币和加密货币的重要桥梁，比如FTX就一直使用SEN用于法币出入金。截至2022年12月，Silvergate总共有1620个客户，其中包括104家交易所。当加密牛市到来，大量资金进入，来自加密行业的客户存款急剧增加，特别是由于SEN的存在，导致大量交易所的资金不得不沉淀在Silvergate。从2020年三季度到2021年四季度，Silvergate存款直接从23亿美元飙升至143亿美元，增长接近7倍。加密货币友好以及加密牛市，让Silvergate存款急剧扩张，但是这反过来逼得该公司不得不去买资产，于是他选择在2021年期间购买了数十亿美元的长期市政债券和抵押支持证券。
但在2022年，美联储进入疯狂加息模式，利率迅速上升，导致债券价格下降。截至2022年第三季度末，Silvergate持有的证券账面价值已经出现了超过10亿美元的未实现损失。2022年11月FTX宣告破产，恐慌情绪下，Silvergate的储户开始疯狂提款。在2022年第四季度，Silvergate的存款下降了68％，提款超过80亿美元，这种情况就是我们常说的银行挤兑。流动性危机来临，为了应对存款人的赎回，Silvergate别无选择，只能选择借钱或者卖资产。总的来说，Silvergate和硅谷银行的接连爆雷以及美联储的鹰派加息预期，导致加密货币市场遭受重创，而硅谷银行的体量是已破产的FTX的十倍。至于后市会如何发展，也许我们可以参考去年11月FTX暴雷的时候。
那么硅谷银行为什么会陷入危机呢？简单来说，这次硅谷银行之所以会遇上麻烦，其直接原因在于两点。其一是硅谷银行的主要客户即初创企业的存款缩水。其二是硅谷银行在出售其投资的美债和抵押贷款支持证券时损失了18亿美元。这两点导致硅谷银行被迫寻求通过发行普通股和可转换优先股筹集22.5亿美元，从而避免流动性危机。而这两点困境背后的最根本原因，还是在于美联储加息。硅谷公司发布公告称寻求通过发行新股筹集资金，随着美联储自去年以来大幅加息，市场投资者愈发谨慎，美国科技企业估值大幅下降，风险投资活动也就随之枯竭。这迫使大量科技初创企业急于寻求现金，一边大量裁员一边从银行提现。而与科技初创企业有着密切往来的硅谷银行，也就成了最大的受害者。这也正是硅谷银行CEO Greg Becker在周四致投资者信中所说的，尽管风投部署符合他们的预期，但客户的现金消耗仍然很高，2月份进一步增加，导致存款低于预期。而与此同时，硅谷银行在两年前低利率时期吸收了大量低息存款，然后将这些资金用于增加贷款以及疯狂扩张其持有至到期证券投资组合，而且主要是购买10年期以上抵押贷款，而后者就成了此次暴雷的直接导火索。然而，在美联储市场利率已经升至5%左右的当下，这笔HTM投资组合的持有成本变得空前高昂。如果按市值计价，这笔投资可能会导致严重损失。而在近几个月来，随着美股科技初创企业存款外流速度加快，这一个定时炸弹终于还是爆炸了，硅谷银行在本周四被迫宣布出售了其所有210亿美元的可销售证券，其因此遭受了18亿美元的税后损失，将在2023年第一季度入账。这件事把硅谷风投机构吓坏了。于是银行挤兑来临，硅谷银行陷入更深的流动性危机。
根据SVB公开的资料，该公司出售的210亿美元的债券投资组合收益率为1.79%，久期为3.6年。对比来说，3月10日3年期美国国债收益率为4.4%。随着利率飙升，债券价格下跌将造成硅谷银行的亏损。硅谷银行持有910亿美元的债券组合持有至到期，如今市场价值仅为760亿美元，相当于150亿美元的未实现亏损。SVB首席执行官Greg Becker接受媒体采访时曾表示，他们预计利率会上升，但没有想到会像现在这么多。总体上来说，Silvergate和硅谷银行SVB的困境主要是对美联储加息节奏的误判，带来错误的投资决策。分析师还指出，硅谷银行目前最主要的问题并不源于其风险资本贷款，而是源于其持有的证券投资组合中存在太多长期抵押贷款，而这一问题在大型银行业中并不算普遍。然而，就在SVB发布声明的同时，币圈友好银行Silvergate宣告倒闭。有暴雷的Silvergate先例在前，投资者开始恐慌性抛售，最终波及整个银行板块，美国四大银行，也就是摩根大通和花旗集团以及富国银行和美国银行，市值日内合计蒸发524亿美元。
早在3月8日，以加密货币友好着名的银行Silvergate Bank宣布清盘，将所有存款退还客户。Silvergate Bank主打的标签是一个对加密货币非常友好的银行，不仅接受加密交易平台和交易者的存款，还为加密货币结算建立了自己的加密结算支付网络SEN，帮助交易所和客户更好的进行出入金，成为连接法币和加密货币的重要桥梁，比如FTX就一直使用SEN用于法币出入金。截至2022年12月，Silvergate总共有1620个客户，其中包括104家交易所。当加密牛市到来，大量资金进入，来自加密行业的客户存款急剧增加，特别是由于SEN的存在，导致大量交易所的资金不得不沉淀在Silvergate。从2020年三季度到2021年四季度，Silvergate存款直接从23亿美元飙升至143亿美元，增长接近7倍。加密货币友好以及加密牛市，让Silvergate存款急剧扩张，但是这反过来逼得该公司不得不去买资产，于是他选择在2021年期间购买了数十亿美元的长期市政债券和抵押支持证券。
但在2022年，美联储进入疯狂加息模式，利率迅速上升，导致债券价格下降。截至2022年第三季度末，Silvergate持有的证券账面价值已经出现了超过10亿美元的未实现损失。2022年11月FTX宣告破产，恐慌情绪下，Silvergate的储户开始疯狂提款。在2022年第四季度，Silvergate的存款下降了68％，提款超过80亿美元，这种情况就是我们常说的银行挤兑。流动性危机来临，为了应对存款人的赎回，Silvergate别无选择，只能选择借钱或者卖资产。总的来说，Silvergate和硅谷银行的接连爆雷以及美联储的鹰派加息预期，导致加密货币市场遭受重创，而硅谷银行的体量是已破产的FTX的十倍。至于后市会如何发展，也许我们可以参考去年11月FTX暴雷的时候。
