已破产的Alameda起诉了灰度Grayscale!这背后发生了什么?灰度的盈利模式和管理费是什么?GBTC份额的赎回机制有哪些限制?

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王坦克
王坦克
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美国证券交易委员会正在导致加密银行关闭,在提款方面交易所可能会遇到麻烦。上周比特币在一个小时内下跌了5%。之后的比特币价格开始缺乏波动性。根据Coinshares报告称,数字资产投资产品上周出现小幅流出,总计流出1700万美元,为连续第四周资金流出。其中比特币流出总额为2000万美元,而做空比特币的资金连续第三周流入,总额为180万美元。市场情绪低迷可能表明,投资者对这一资产类别监管不确定性的担忧仍在继续。 与此同时,为了挽回损失的资金,已破产的加密货币交易所FTX突然发声表示,其关联公司Alamedah已对加密资产管理公司Grayscale Investments提起诉讼,也就是破产的Alamedah把灰度给告了。以此来实施赎回禁令,该禁令可能为爆炸头的FTX交易所和Alamedah的客户兑现超过2.5亿美元的资产。 该诉讼已向特拉华州法院提起,并向Grayscale首席执行官和数字货币集团DCG及其首席执行官Barry Silbert提出索赔。 而根据Alameda的诉讼,Grayscale为其管理Grayscale比特币和以太坊信托基金收取过高的管理费,并允许这些信托基金的股票以其资产净值约50%的折扣进行交易。如果Grayscale降低费用并允许赎回,FTX Debtors的股票价值至少为5.5亿美元,比其当前价值高出约90%。

如果你还不了解灰度Grayscale,在这里我们可以简单的进行介绍。灰度Grayscale是一家数字货币投资公司,专门提供数字资产的投资解决方案。其主要业务包括数字资产投资信托和数字资产投资基金等,旨在为机构和个人投资者提供数字资产的安全简便高效的投资渠道。灰度Grayscale的盈利模式主要是通过管理数字资产信托和基金来获得管理费和运营费。其数字资产信托和基金通常采用全权委托的方式,由Grayscale负责管理和运营,投资者只需购买相应份额即可参与数字资产市场的投资。管理费和运营费通常在投资者购买或赎回份额时自动扣除。此外,Grayscale还可以通过数字资产市场的波动赚取收益。如果数字资产市场价格上涨,Grayscale持有的数字资产价值也会随之上涨,从而实现资本增值。反之,如果数字资产市场价格下跌,Grayscale可能会面临损失。总的来说,灰度Grayscale的盈利模式主要是通过管理数字资产信托和基金,以及数字资产市场的波动赚取收益。灰度Grayscale也是加密货币市场的主要参与者,运营主流的场外交易基金,例如比特币信托GBTC和以太信托ETHE。 GBTC是指Grayscale比特币信托Grayscale Bitcoin Trust,是一个由Grayscale公司运营的投资工具,旨在让投资者能够以传统的经纪人方式投资比特币。

Alameda指控灰度的原因之一是因为其收取过高的管理费并限制赎回。这里Grayscale信托管理费是指Grayscale公司收取的管理和运营GBTC的费用。这些费用通常包括信托的行政管理和营销和推广以及托管和保险等费用。管理费用通常以年费的形式收取,通常为2%左右。这意味着,如果你持有GBTC,你每年将支付总资产的2%作为管理费用。例如,如果你持有价值1000美元的GBTC,你每年将支付20美元的管理费用。管理费用对投资回报率产生影响,因为它们减少了每个投资者的资产价值。

在此案中Alameda还表示,它在GBTC和ETHE中持有价值2.9亿美元的股份,到2022年底分别占这两家信托基金的3%和2%。该公司声称,如果Grayscale批准赎回,该股份的估值将升至5.5亿美元。但GBTC的一项管理规定禁止投资者在投资后六个月内出售其股票。这是因为GBTC是Grayscale旗下的比特币信托,通过向投资者发行份额的方式,使其能够在美国证券市场上交易。然而,GBTC份额的赎回有一定限制,这是由于其特殊的结构和运作方式所导致的。具体来说,GBTC采用的是封闭式基金的结构,投资者购买了GBTC份额后,无法直接从Grayscale处赎回现金或比特币。相反,投资者只能在二级市场上将其份额出售给其他投资者,从而实现资金的流出。另外,GBTC还有一个锁定期的限制,即投资者需要在购买GBTC份额后至少持有六个月才能将其出售。这意味着投资者不能在短期内将其投资变现。需要注意的是,GBTC的交易价格可能会与其所持有的比特币净值存在差异,这取决于市场供需和投资者情绪等因素。因此,在二级市场上卖出GBTC份额时,投资者可能会面临溢价或折价的情况。

在长期以来,灰度信托的交易价格相对于比特币和以太坊大幅折价,机构投资者锁定了大量资金。迄今为止,灰度一直在折扣期内推迟赎回,因为它继续寻求将GBTC和ETHE转换为ETF现货基金。这是因为担心赎回可能会对比特币价格发展和灰度Grayscale的未来运营产生巨大影响。然而,由于去年尝试进行ETF转换被拒绝,Grayscale本身现在正在对美国证券交易委员会SEC提起诉讼。值得注意的是,GBTC目前的交易价格较资产净值折价-42.11%。GBTC溢价和折扣通常是指GBTC的市场价格与其所代表的比特币净资产值NAV之间的差异。当GBTC的市场价格高于其NAV时,我们称其为正溢价,这意味着投资者愿意支付比特币净资产值以上的价格来购买GBTC股票。在这种情况下,GBTC的价格可以高于比特币的实际市场价格。相反,当GBTC的市场价格低于其NAV时,我们称其为负溢价或折扣,这意味着投资者可以以低于比特币净资产值的价格购买GBTC股票。在这种情况下,GBTC的价格可以低于比特币的实际市场价格。GBTC的溢价和折扣通常受到市场供求、投资者情绪和比特币市场价格波动等因素的影响。

所以现在的情况是,灰度Grayscale正在起诉美国证券交易委员会SEC,而灰度Grayscale又反过来被已经破产的Alameda给起诉了。SEC在去年6月以无法保护投资者免受欺诈和操纵市场行为为由,否决灰度将其GBTC转型为比特币现货ETF的申请,灰度公司随即就此起诉SEC。针对该起诉讼,最近这两天SEC已经与灰度在哥伦比亚特区上诉法院进行法庭辩论。现在灰度Grayscale已经在法庭上度过了一天,现在资产管理公司以及其GBTC的投资者必须等待裁决,这可能需要三到六个月的时间。灰度提到,若SEC批准将GBTC转换为ETF,这将解决GBTC长期折价的问题。灰度发言人表示,目前GBTC在公开市场的交易价格,受到市场力量的影响,灰度相信将GBTC转换为ETF是解决当前GBTC折价的最佳方案,届时,预计ETF结构中固有的套利机制,将消除GBTC价格的任何溢价或折价。灰度执行长曾经表示,GBTC的交易价格远低当前的净资产价值NAV,若GBTC转为现货ETF,实际上将使数十亿美元的资金在一夜之间回到投资人的口袋里。但彭博ETF分析师针对灰度与SEC的辩论在社交媒体披露,即使法官给予灰度公司胜利,SEC可能会以不同的理由再次拒绝。但乐观来说,有分析师仍然将灰度Grayscale公司的胜算从40%提高到70%,如果灰度Grayscale的申请最终被批准,它将为GBTC释放55亿美元的价值。至于已经破产的Alameda对Grayscale提起的诉讼的结果如何,后续还有待观察。