市场总是对的，还是总是错的？ 你的交易策略是基于哪一个观点制定的？

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每天，数以亿计的人活跃在金融市场进行交易。我们是否曾思考过，这个市场是否总是正确，或者总是存在错误？在视频的最后，我们将总结与每位交易者相关的内容。在此之前，我们的频道也探讨过交易行为或大众行为的话题。我对行为金融学有着浓厚的兴趣。

在阅读一本书时，我注意到一个有趣的故事，这本书名为《错误行为》，作者是理查德·塞勒。我们将从这个故事出发，展开今天的讨论。故事中有两个人，汤姆和杰瑞，他们都是金融分析师。

汤姆表示他打算购买一百股苹果公司的股票，而杰瑞恰好有一百股这样的股票并打算出售。他们决定直接进行股票交易，以节省佣金和避免中间商。然而，在交易前，两人都突然改变了主意。

汤姆深知杰瑞是个极其聪明的人，精明能干。他在这个时刻出售苹果股票，一定是基于他自己了解的信息。同样，杰瑞也认为汤姆是个聪明人，他此时购买苹果股票，是否意味着有什么利好消息？由于两人都担心对方可能掌握了更多信息，最终他们未能达成交易。

想象一下，如果每个人都认为每只股票的定价完美无缺，且始终保持不变，那么交易就变得毫无必要。再深入思考，如果市场的买方和卖方都认为对方同样聪明，那么他们是否还能达成交易？作者将这种现象称为“无交易定理”，即如果市场上都是绝对理性的人，金融市场将不会产生太多交易量，除非出现一种特殊情况。

什么情况呢？那就是当一方认为自己比另一方聪明得多时，双方才会愿意进行交易。这个故事引发了一个深刻的思考：交易往往基于一种“博傻”的心态，即认为对方不够聪明才能达成交易。实际上，双方往往是在存在分歧的情况下才能达成交易。

从微观角度看，每一笔交易可能都是这样成交的：一个人想买，另一个人想卖，双方角度完全不同。因此，交易世界时刻充满了分歧。然而，从整体上看，市场可能会出现单边趋势，这通常代表着更多人的共识。

那么，在这种“博傻”的过程中，资产价格能否反映其内在价值呢？让我们再来看第二个故事。这个实验要求两组人推测一组学生的平均绩点（GPA）。第一组人知道分数对应的排名区间，如是否排在前10%或前20%，然后基于这些信息来推测整体GPA。第二组人则没有获得任何关于绩点的信息，而是根据一个幽默感测试的结果来评估GPA。

按照常理，第一组的预测应该更合理。然而，最终两组的预测偏差并不大。这说明人类的分析能力非常强大，但也可能对毫不相关的数据产生过度联想和反应。

在金融市场上，我们是否也会因为对错误数据的过度反应而犯错？比如，最近比特币ETF上市的消息在交易者中引起了广泛关注。我的朋友圈中，大约有一半的人认为这将是比特币的最低点，未来价格将持续上涨。然而，我们是否应该深入思考，比特币ETF上市为什么就一定意味着比特币会上涨呢？

比特币ETF的上市确实为加密货币领域带来了积极的影响，因为它使得传统金融市场开始接纳这一领域。人们现在可以通过传统的金融工具购买比特币资产。然而，这并不意味着比特币的价格将直接上涨。交易者需要综合考虑多种因素，如市场供需、宏观经济环境等，来做出更明智的投资决策。