持续跑赢市场，能做到吗？从有效市场假说谈起，帮你 悟道

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"看涨不买，一旦追涨往往陷入熊市。我相信，这句话对于每一个涉足投资领域的朋友来说，都通过实际行动体验过其深意。

其实，不仅是追涨后容易陷入困境。许多投资者历经多年，收益依旧平淡无奇，难以获得超越市场的超额收益，这已经是屡见不鲜了。

于是，经过市场的多年洗礼，有些投资者终于难以忍受。他们振臂高呼，选择购买指数ETF，仿佛在说：“打不过就加入吧”，这样的选择似乎也并不丢人。

当然，也有一部分投资者更加积极热血。他们每天阅读大量财经新闻，不放过任何一个可能的投资机会，深入研究财报，加入讨论群与其他投资者共同探讨，甚至为一些财经博主的视频疯狂催更，希望他们能尽快更新内容。

但我们要明白，即便是辛勤的“生产队驴子”，也需要适时休息。首先，我们要明确催更并非明智之举。不过，我完全能理解这些积极投资者的心情，他们无非是怀揣着跑赢市场的梦想。

既然涉足投资领域，谁不想持续超越市场，成为像巴菲特或霍华德·马克斯那样的投资大师呢？然而，很多所谓的‘大V’经常在某些论坛上发布诸如‘游资悟道之路’之类的帖子，试图吸引我们这些有上进心的投资者上当。

那么，所谓的‘悟道’真的存在吗？持续跑赢市场是否可能？背后的经济学原理又是什么呢？这一切都要从有效市场假说开始说起。

最近，喵总在我们小区为小猫咪们建立了一个小罐头交易市场。每天，小猫咪们都会根据前一天获得的小罐头信息来出价，以便买到心仪的口味。由于信息有限，小罐头的价格一直相对平稳。

直到有一天，一个名叫‘倪虹国’的国家决定向海里排放核污水。这导致海鲜价格暴涨，包括小猫咪们最爱的吞拿鱼罐头所使用的吞拿鱼价格，也上涨了百分之五十。由于吞拿鱼占小猫罐头生产成本的百分之四十，这一波排放直接导致吞拿鱼罐头的生产成本提高了百分之二十。

在喵总的交易所里，小罐头前一个交易日的收盘价是一百元。得知吞拿鱼涨价的消息后，不出所料，第二个交易日小罐头的价格直接高开至一百一十元每份。但由于大部分小猫咪缺乏专业培训，不知道吞拿鱼价格上涨百分之五十只对应着吞拿鱼罐头成本上涨百分之二十。因此，在恐慌之下，它们纷纷抢购，直到最后一份以一百五十元的价格被买走。

此时，机智的喵总凭借扎实的基本功，迅速计算出小罐头的合理价格应在一百二十到一百三十元之间。于是，他趁机将手中的吞拿鱼罐头全部抛出，并在市场上收购了大量吞拿鱼肉。喵总的抛售引发了其他小猫咪的恐慌，小罐头的价格迅速跌至一百二十元以下。

饲养员哥哥听说此事后，迅速制作了一期视频为小猫咪们讲解新的合理价格，最终将小罐头的价格稳定在了一百二十五元每份。市场恢复了平静。

而我们可怜的小屁屁就成了追涨后陷入困境的倒霉蛋。诺贝尔奖获得者、著名经济学家尤金·法玛正是基于类似的市场定价行为思考，提出了有效市场假说。他认为，如果市场上的新信息能够同时平等地传达给每一个参与者，且获取信息的成本很低或可忽略不计，同时市场上存在大量理性投资者能够根据资产的真实价值进行积极买卖，那么资产价格将回归其真实价值。

在刚才的例子中，如果吞拿鱼涨价的消息没有平等地传达给每一个参与竞价的小猫咪，那么吞拿鱼罐头的价格可能就不会从一百一十元高开一路涨到一百五十元了。同样，如果市场上没有像喵总那样真正了解新吞拿鱼罐头价值的理性投资者，那么价格可能会在恐慌抢购中一路飙升到离谱的位置。

因此，在有效市场假说中，喵总这样的了解资产内在价值的理性投资者扮演着至关重要的角色。他们的存在确保了当资产价格高于内在价值时，会选择抛售直至价格回归合理；当资产价格低于内在价值时，会选择买入直至价格涨回合理水平。"