股债收益比之神秘探讨：修正版

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最近，我们的股票市场再次呈现出一种稳健的态势，仿佛又回归了“环保”模式。

这种态势的明朗，让一些定投指数基金的朋友们开始心生疑惑。他们纷纷私信询问我：“饲养员，现在是否可以考虑抄底这些宽基指数基金呢？”

面对这样的疑问，我毫不犹豫地回答说：“你可以参考股债收益比来做出决策。”我深知作为一位负责任的投资者，每一个细节都不容忽视。于是，我着手深入研究这一概念，探寻它的可靠性、历史回测准确率以及它的来源。

经过十多个夜晚的辛勤努力，我终于完成了这篇调查报告。首先，我们要了解股债收益比是如何形成的。

假设你是一位成熟理智的投资者，今年因为工作出色，获得了老板的一万元年终奖金。作为一名成熟的投资者，你不会冲动地投资，而是会仔细分析当前无风险的十年期国债券收益率和全市场股票指数的整体收益率。

要计算全市场股票指数的整体收益率，你需要选择一个能代表市场整体的宽基指数，如中证全A，然后取其当前市盈率的倒数作为该指数的收益率。接着，将无风险的国债收益率与有风险的股指收益率进行比较。

这里，可能有些朋友对市盈率取倒数作为股指收益率感到困惑。市盈率是公司市值与其年净利润的倍数，也是每股股价与每股盈利的倍数。例如，如果一家公司的市盈率为20，那么每投入100元购买这家公司，每年可以获得5元的净利润回报。从这个角度看，市盈率的倒数其实就是这家公司的股权投资收益率。

现在，让我们回到之前的例子。你手中有一万元资金，面临两个选择：无风险的十年期国债券和有风险的全市场股票指数基金。作为成熟理智的投资者，你明白风险与收益成正比。因此，你会比较十年期国债的收益率和股票指数基金的收益率。如果发现股票指数基金的收益率甚至低于无风险的国债，那么你可能会选择将资金投入到国债中。

这时，你可能会想到，我们可以计算一个股指收益率和国债收益率的比值。当这个比值小于1时，说明有风险的股指收益率低于无风险的国债收益率，这可能意味着股指被高估了。

事实上，这种比值就是所谓的“股债收益比”或“格雷厄姆指数”。它是由价值投资大师本杰明·格雷厄姆提出的。他建议，当股债收益比接近或小于1时，市场可能处于高估状态，更适合投资国债；而当股债收益比大于2时，则表明当前股指投资具有较高的性价比，市场可能处于低估状态。

为了验证股债收益比对股票投资的指导作用，我们可以查看过去十年沪深全A指数与十年期国债的股债收益比曲线图。通过对比可以发现，在股债收益比高于一定历史百分位时（如80%），投资往往能获得较好的收益。但也要注意，这并不意味着一旦股债收益比高于这一水平就应该立即买入，因为市场走势可能会受到多种因素的影响。

综上所述，股债收益比是一个有价值的投资参考指标，但投资者在做出决策时仍需综合考虑市场情况和个人风险承受能力。