解析》比特币ETF资金持续流入,为什麽能「稳定BTC价格波动」?

作者:Block Beats来源:加密信息网讯2024-03-18

随着第四次比特币减半即将在四月份举行,以及 ETF 设定了新的市场动态,比特币投资者可以期待什麽呢?要确定这一点,人们必须了解比特币 ETF 如何提高了比特币的交易量,并有效地稳定了比特币的价格波动。本文源自 SHANE NEAGLE 所着文章,由 BlockBeats 整理、编译及撰稿。

 

截至 3 月 14 日,据 Farside Investors 资料,比特币现货 ETF 自推出以来累计净流入 118.288 亿美元。其中,IBIT 累计净流入 120.278 亿美元;FBTC 累计净流入 67.033 亿美元;GBTC 累计净流出 114.026 亿美元。

在这个由 ETF 引发的牛市行情下,ETF 的流入量时刻影响着加密货币的价格走势,对此 The Tokenist 的主编 Shane Neagle 指出,更高的交易量产生更高的流动性,从而可以平滑价格波动。此外,从资金流入及历史背景两个方面来看,比特币经过 15 年的质疑和审查後,其可信度已达到顶峰,也许会成为取代黄金的避险资产。

BlockBeats 将原文编译如下:

十一只获批的比特币 ETF 为这一开创性的加密货币增添了新的合法性。通过获得 SEC 的官方认可,机构投资的门槛已经被消除。

随着这一障碍的消失,金融顾问、共同基金、养老基金、保险公司和零售投资者现在可以轻松获得比特币的曝光,而无需直接保管。更重要的是,此前比特币被比作「郁金香狂热」、「毒药」,或「洗钱指标」,这种负面印象被洗刷掉了。

在 2022 年加密货币市场前所未有的破产潮之後,比特币的价格在年末回归至 15.7 万美元的水平,相当於 2020 年 11 月的水平。在那些大规模的恐慌性销售後,比特币逐渐在 2023 年恢复,并在 2024 年初达到了 4.5 万美元的水平,这是 2021 年 2 月首次达到的水平。

随着第四次比特币减半即将在四月份举行,以及 ETF 设定了新的市场动态,比特币投资者可以期待什麽呢?要确定这一点,人们必须了解比特币 ETF 如何提高了比特币的交易量,并有效地稳定了比特币的价格波动。

理解比特币 ETF 及市场动态

比特币本身象徵着货币的民主化。不受诸如联邦储备系统之类的中央权威的约束,比特币通过其去中心化的矿工网路和由演算法确定的货币政策,确保其有限的 2,100 万枚代币供应不会被篡改。

对於比特币(BTC)投资者而言,这意味着他们可以接触到一种不会自然贬值的资产,这与世界上所有现有法定货币形成了鲜明对比。这是比特币价值观的基础。

ETF 提供了另一条民主化途径。ETF 的目的是追踪资产价格,用股份来表示,并且与主动管理的共同基金不同,可以全天候进行交易。ETF 的被动价格追踪确保了较低的费用,使其成为一种容易获取的投资工具。

当然,比特币的托管人,如 Coinbase,需要采取足够的云端安全措施来增强投资者的信心。

在 ETF 领域,比特币 ETF 已经展示出对一个抵制中央化稀释的去中心化资产的高需求。在过去的 15 天里,它们总共产生了 2,930 亿美元的交易量,而来自 Grayscale 比特币信托基金(GBTC)的抛压达到了 1,490 亿美元。

这并不奇怪。随着比特币 ETF 的炒作推动比特币价格上涨,88% 的比特币持有者在 2023 年 12 月进入了盈利区域,最终在二月达到了 90%。於是,GBTC 的投资者开始套现,给比特币价格施加了价值 56 亿美元的抛压。

此外,GBTC 的投资者利用了新获批的比特币 ETF 的较低费率,将资金从 GBTC 的相对较高的 1ㄌ.50% 费率中转移出来。最终,贝莱德的 iShares 比特币信托(IBIT)以 0.12% 的费率成为交易量的赢家,这一费率在 12 个月的豁免期後将上涨至 0.25%。

将此置於更广泛的 ETF 领域背景下,IBIT 和 FBTC 在一个月的交易中超过了於 2023 年 6 月推出的 iShares 气候意识和转型 MSCI 美国 ETF(USCL)。

考虑到比特币的历史是一部充满来自可持续性方向的攻击的历史,这尤为值得注意。需要提醒的是,正是由於环保问题,2021 年 5 月,Elon Musk 发推特表示特斯拉不再接受比特币支付後,比特币价格下跌了 12%。

根据晨星报告,一月份,IBIT 和 FBTC 分别位列资产净流入最大的 ETF 的第 8 和第 10 位,排名前两位的是 iShares 核心标普 500ETF(IVV)。每天约有 10000 枚比特币流入 ETF,这意味着对每天约 900 枚比特币的巨大需求。

展望未来,随着 GBTC 的资金外流压力减弱和流入趋势增加,流入比特币 ETF 的资金稳定 BTC 价格的态势已经形成。

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稳定机制

随着 90% 的比特币持有者进入盈利区,这是自 2021 年 10 月以来的最高水平,卖压可能来自许多来源,包括机构、矿工和零售投资者。比特币 ETF 的资金流入趋势上升是对此的防御堡垒,尤其是在另一个炒作事件,即第四次比特币减半即将到来之际。

更高的交易量产生更高的流动性,平滑价格波动。这是因为买卖双方之间的更大量交易可以吸收暂时的不平衡。在一月份,CoinShares 的报告显示比特币的资金流入达到了 14 亿美元,与新发行的美国基金的 72 亿美元相比,而来自 GBTC 的资金外流为 56 亿美元。

与此同时,大型金融机构正在设定新的流动性基准。截至 2 月 6 日,加拿大富达公司在其 All-in-One 保守型 ETF 基金中设立了 1% 的比特币配置。监於其「保守」名称,这表明未来的非保守型基金将拥有更高的比特币配置比例。

最终,如果比特币占据了 749.2 兆美元各种资产类别的 1%,比特币的市值可能会增长到 7.4 兆美元,将比特币价格推高至 40 万美元。

监於比特币 ETF 提供了一个一致且透明的市场价格参考点,大宗交易减少了来自矿工的潜在抛售对市场的影响。FalconX 研究显示,每日总量的大幅增加,从之前的平均 5% 上升到 10% 至 13% 的范围。

 

换句话说,新的比特币 ETF 引发的市场体制正在降低整体市场波动性。到目前为止,比特币矿工一直是流动性方程另一边的主要价格抑制因素。在 Bitfinex 最新的每周链上报告中,矿工钱包负责了 10200 个比特币的流出。

 

这与前述约 10000 枚比特币流入比特币 ETF 的情况相符,导致了相对稳定的价格水平。随着矿工在第四次减半前重新投资并升级挖矿设备,另一个可能起作用的稳定机制是选择权。

尽管美国 SEC 尚未批准现货交易的比特币 ETF 上的选择权,但这一发展将进一步扩大 ETF 的流动性。毕竟,围绕对冲的投资策略的更广泛范围会增加交易的双边流动性。

作为一个前瞻性指标,选择权交易中的隐含波动率可以衡量市场情绪。但随着 BTC ETF 的推出,我们不可避免地会看到更加成熟的市场,更有可能看到选择权和衍生合约的定价更加稳定。

分析资金流入和市场情绪

截至 2024 年 2 月 9 日,灰度比特币信托 ETF(GBTC)持有 468,786 BTC。上周,BTC 价格上涨 8.6% 至 4.62 万美元。与之前的预测一致,这意味着 BTC 的抛售可能会在第四次减半及之後的多次反弹中扩散。

根据 Farside Investors 提供的最新资料,截至 2024 年 2 月 8 日,比特币 ETF 已累计流入 4.03 亿美元,总计 21 亿美元,GBTC 流出总额为 63 亿美元。

2024 年 1 月 11 日至 2024 年 2 月 8 日,GBTC 流出量逐渐下降。第一周,他们的平均流出量为 4.92 亿美元。第二周,GBTC 平均流出量为 3.13 亿美元,第三周平均流出量为 1.15 亿美元。

如果以周为单位来计算,这意味着第一周到第二周的抛压减少了 36%,第二周到第三周的抛压减少了 63%。

截至 2024 年 2 月 9 日,随着 GBTC FUD 的展开,加密货币恐惧和贪婪指数达 72,升至「贪婪」等级。回顾 2024 年 1 月 12 日,在比特币 ETF 获得批准的第二天,当时的恐惧和贪婪指数达为 71。

展望未来,值得注意的是,比特币价格依赖於全球流动性。毕竟,正是美国联准会 2022 年 3 月的加息周期导致了加密货币大量破产,最後 FTX 崩溃。目前的联邦基金期货预计该周期将在今年五月或六月结束。

此外,美国联准会不太可能改变印钞路线。在这种情况下,比特币价格也许会随之跟进。

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考虑到 34 兆美元是数量比较大的国家债务,而联邦支出持续超过收入,比特币将自己定位为避险资产,一种等待资本流入其有限的 2100 万枚代币供应的货币。

历史背景和未来影响

金条证券 (GBS) 是和比特币类似的避险资产,作为第一个黄金 ETF 於 2003 年 3 月在澳大利亚证券交易所 (ASX) 上市。2004 年,SPDR Gold Shares (GLD) 在纽约证券交易所 (NYSE) 上市。

自 2004 年 11 月 18 日起,一周内,GLD 的总净资产从 114,920,000 美元上升至 1,456,602,906 美元。到 12 月底,这一数位降至 1,327,960,347 美元。

尽管未经过通膨调整,但这也许表明比特币的市场情绪优於黄金。比特币是数位化的,它基於遍布全球的工作量证明挖矿网路,而它的数位化说明它具有便携性。

1933 年,罗斯福总统释出第 6102 号行政命令,要求公民出售金条。与比特币不同的是,新的金矿矿脉经常被发现,但比特币的供应是有限的。

除了这些基本面,比特币 ETF 选择权尚未推出。渣打银行分析师预计,到 2024 年底比特币 ETF 的规模将达到 50 至 1000 亿美元。此外,大公司还没有跟随 MicroStrategy 的做法,将股票销售转化为贬值资产。

即使共同基金中 1% 的 BTC 分配也可能导致 BTC 价格飙升。举个例子,Advisors Preferred Trust 通过期货合约和 BTC ETF 将 15% 的范围配置为间接比特币仓位。共同基金的比特币配置势必导致比特币价格飙升。

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结论

经过 15 年的怀疑和诽谤,比特币已经达到了可信度的顶峰。第一波稳健货币的信徒确保了它的区块链不会消失在编码历史中。

凭藉着对比特币的信心,到目前为止,比特币投资者已构成两波浪潮。比特币 ETF 的通过也许是第三波浪潮的里程碑。世界各地的中央银行继续削弱人们对加密货币的信心,因为政府无法控制自己,只能沉迷於支出。

由於价值交换中引入了如此多的噪音,比特币代表着对健全货币根源的回归。它的可取之处在於它是数位化的,从物理工作量证明中诞生。除非美国政府采取极端行动破坏机构风险仓位,否则比特币可能取代黄金成为传统的避险资产。