从减半时间角度看，牛市为何最早2024开启？

比特币减半预计将於 2024 年年中发生，这一事件引发投资者越来越多的想像。但如果历史重演，牛市最早要到明年才会开启。本文源自 Jakub Dziadkowiec 於 BeinCrypto 所着文章《Bitcoin Halving 85% Complete, with Supply Held by Long-Term Holders Close to ATH》，由 PANews 编译、整理。

根据最新资料，自 2020 年 5 月减半到下轮减半，已经过去了 85% 的时间。与此同时，长期持有者（LTH）持有的供应量接近历史最高水平（ATH）。在之前的周期中，这是巨集观底部附近的讯号，随後是新周期的早期阶段。

LTH 持有量接近最高水平

从历史上看，长期持有者持有的的比特币一直是衡量加密市场健康状况的指标。从历史上看，该指标与比特币的长期价格走势呈负相关。

长期持仓者在市场触底时保持资产不动（HODL）。而且，长期持有者的持仓量增加发生在熊市期间（红色箭头）。这是大户投资者看到比特币价格暴跌而不愿出售。他们持有自己的代币，因为相信加密市场未来会反弹，他们的投资就会有利可图。

相比之下，在牛市崩溃期间，情况恰恰相反。比特币价格的飙升导致长期持有者越来越愿意出售资产落袋为安。从历史上看，在每一轮牛市中，长期持有者的比特币持仓在此期间都会下降。当然，这些代币随後会转移到短期持有者（STH）手中，短期持有者出於快速获利的愿望而在後期加入市场。

加密货币分析师 @therationalroot 在 X 平台上释出了长期持有者手中的比特币数量图表。他还将比特币每次减半的情况叠加在他的绘图上（上图）。在他的图表中，首先注意到这样一个事实：目前，长期持有者手中的比特币占流通量比例已接近其 ATH 的 76% 附近。ATH 记录是在 2015 年底创下，当时比特币价格在第二次减半之前结束了积累阶段。

然後可以看到每次该指标都会在比特币减半（绿色圆圈）发生前几个月达到给定周期的峰值。然後，在这个区域性峰值之後，长期持有者手中的比特币逐渐下降并横盘整理，直到下一次减半後的几个月。该指标出现剧烈下降是在减半发生约 6 个月，加密货币才进入完全的牛市。

自上轮减半，已过去 85% 时间

上述分析师还发布了另一张图表，显示比特币减半百分比的进展（下图）。该图比较了前 3 个周期的历史减半之间的时间段。

根据 @therationalroot 的说法，目前比特币减半已经完成了 85%。在剩下 15% 的时间里，比特币的价格基本呈横盘走势。因为类比 2016 年和 2020 年这两次牛市，比特币的价格也基本呈横盘态势。

不同的是，在这两轮周期之前，比特币经历了一个有上升倾向的横盘趋势。另一方面，在上轮周期中，由 COVID-19 引起的黑天鹅给了投资者额外的机会。他们可以在计划的减半之前抄底。

如果历史重演，那麽从长远来看，加密市场可能会面临大约一年的横盘趋势。定於 2024 年 4 月中旬进行的比特币减半可能不会立即影响比特币的价格。其影响可能要到 2024 年最後一个季度和整个 2025 年才会显现出来。

这一预测与长期持有者持仓图表看到的趋势一致。该指标目前正在接近 ATH。还需要大约一年的时间来扭转趋势。当长期持有者在比特币减半後开始出售时，这将是加密货币牛市开始的首批讯号之一。