深入探讨现金流折现估值法：金钱的时间价值视角

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在这期视频中，我想宣布一件事。为了感谢各位小伙伴的支持，我决定给每一位点赞、投币、收藏（一键三连）的小伙伴提供一百元的奖励。那么，如果这一百元钱，你可以选择现在立刻领取，或者一年后领取，你会怎么选呢？

我相信大部分人会选择立刻领取这一百元。因为今天的一百元，比未来的一百元能给人带来更大的心理满足感，这是现代经济学的一个基本观点。

如果我们想让一个人选择延迟满足，给他一个未来的奖励，那就必须给他相应的补偿。比如说，如果他想把今天的一百元存起来，留到未来去消费，那我们就需要给他一定的利息作为补偿。

所以，我想把这个小测试改一下。对于所有给我点赞、投币、收藏（一键三连）的小伙伴，我提供两个奖励选项：一是现在立刻领取一百元现金奖励；二是等到一年后再领取一百一十元的现金奖励。这样是不是看起来更合理一些呢？这其实就涉及到了我们今天要讲的现金流折现估值法的核心理论。

金钱是有时间价值的。同样的一百元，如果你选择存起来，留到未来再进行消费，也就是延迟满足，那么你就应该获得相应的回报。

那么，金钱的时间价值如何应用到估值理论中呢？前面我们说过，未来的一百元不如现在的一百元吸引人。为了量化这种吸引力的差异，我们可以从机会成本的角度去考虑。

对于喜欢做定存的小伙伴来说，假设你的定存利率是2.5%。那么，想要在一年后拿到一百元，你今天需要存入约97.56元。所以，对于喜欢定存的你来说，一年后的一百元大概相当于现在的97.56元。

同样的道理，如果是两年后的一百元，它的价值肯定低于一年后的一百元。具体来说，为了两年后拿到一百元，你今天需要存入约95.18元。

在这些例子中，一年后或两年后你将会得到的一百元是未来的收入，这在经济学中被称为现金流。而2.5%的定存利率，既是你的定存收益，也是对你延迟满足的补偿。因为2.5%的收益率是用来对未来的现金流进行折现处理的，所以我们通常称它为折现率或贴现率。

为了加深大家对现金流折现估值法的理解，我们再来看一个例子。假设现在有一家机构推出了A和B两种养老产品。A产品叫“随意投”，不限制投资时间、金额和次数；B产品叫“定期领”，你需要一次性投入一定金额的钱，然后在接下来的三年里，每年可以领取到一百元。现在的问题是，如果你是产品经理，应该如何给B产品定价呢？

这个问题可以通过简单的现金流折现模型来解决。由于A产品提供了5%的年化回报率作为参考，我们可以计算出，在产品A的基础上，想要获得与B产品同样的现金流，你需要投入多少钱。通过计算我们发现，你需要投入约272.32元。这是因为按照5%的年化收益率，你需要在今天投入相应的金额，才能在未来的每一年都获得一百元的回报。

如果你给B产品的定价高于272.32元，那么购买B产品的年化回报率就会低于A产品的5%，这样大家都会选择购买A产品；同样地，如果定价低于272.32元，那么购买B产品的回报率就会高于A产品，所有人都会只选择B产品。所以，为了保证A和B两种产品都能在市场上存在，272.32元就是B产品的最终合理定价。

为了下次遇到类似的工作时能更快地给出产品定价，你可以总结一套公式。在这个公式中，B1代表资产的价值，CF代表你预期的未来现金流，r代表你设定的折现率。CF1、CF2、CF3分别代表你在未来第一年、第二年、第三年等预期会收到的现金流；r则代表你持有该资产所要求的必要收益率。关于必要收益率的部分，你可以参考我之前的视频。

以上对B产品合理定价的计算，其实就是现金流折现估值法在现实中的一个应用。通过这个例子我们可以看到只要一种资产能够产生未来的现金流我们就可以通过现金流折现法对其进行估值。这些资产包括但不限于养老产品、房地产租金、各类债券以及大家最关心的上市公司等。因为现金流折现估值法只关注一家公司产生现金流的能力而不需要去关心其他诸如同行业公司的估值水平、成交量、市场情绪等因素。