四月的 5 个高投资回报率的积分/空投策略

作者：THOR来源：Substack2024-03-26

介绍

最近的市场走势，比特币创下近 74,000 美元的历史新高，提出了一些令人兴奋的 DeFi 策略，根据我的假设和计算，这些策略可能在未来几个月内获得 100-300% 的回报。这怎么可能？因为随着牛市的回归，一些事情正在发生；

新代币的推出估值高得离谱，使得空投农业变得越来越有利可图
牛市使交易者更加渴望杠杆，而对借贷利率上升不那么敏感 → 推高 DeFi 收益率

上周做了一些电子表格分析后，我发现了一些让我大吃一惊的策略，并让我存入了大量 ETH。其中包括轻轨、EigenLayer 空投等等。

时间不多了⌛️

但时间已经不多了。 Ethena 分片活动将于 4 月 1 日结束，EigenLayer 将在未来几周内在主网上启动（也可能连同其代币？），其他一些活动将于今年夏天结束。因此，留给其中几个的时间所剩无几，如果您想在最后一刻获得曝光，这就是您的指南。

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Restaking狂潮

在这个阶段，您很可能已经听说过 EigenLayer、重新抵押、液体重新抵押以及提供此服务的各种协议。我在去年第三季度首次存入 EigenLayer 开始耕种，因为我预计 $EIGEN 代币可能会以巨大的估值推出。我预测估值为 200 亿美元，当时遭到了很多批评，声称我过于乐观。

如今，随着近 110 亿美元存入 EigenLayer，并且 30 多个大型应用程序已承诺通过重新抵押来获得安全，200 亿美元的 EIGEN 估值被认为是保守的，一些人呼吁 40-500 亿美元的 FDV。

除此之外，TVL 超过 20 亿美元的最大重质押协议 EtherFi 最近推出了其代币 $ETHFI，交易价格约为 40 亿美元。由于您可以同时耕种重新夺取空投和 EigenLayer 空投，因此很明显，尽管有大量人耕种这些空投，但从回报的角度来看，这仍然是一个很好的策略。以下是当前可以为您赢得原生积分和 EigenLayer 积分的流动性重新抵押协议的列表：

EtherFi
Renzo
Puffer
Kelp
EigenPie
Swell

还有其他更小的协议。然而，随着 TVL 的降低，发布时的预期代币估值也会降低，这使得种植这些空投变得不那么有趣。那么让我们重点关注上面的那些。 EtherFi 已经空投了 6.6% 的代币供应，并将在第二季活动中空投更多。其余项目尚未推出其代币。在深入探讨最佳策略之前，让我们先看看积分的当前状态和相应的空投。

估算空投回报

Etherfi

Etherfi 的估计有些棘手，因为他们已经空投了部分供应并释放了代币。然而，该团队刚刚宣布了空投活动的第二季。一些信息：

3月15日至6月30日
质押时间越长，奖励越多
5% 的供应量（按当前价格计算为 2 亿美元）将被空投

Etherfi 推出了一个名为“StakeRank”的系统，共有 8 个级别 - 通过更长时间的质押，您可以提升排名并获得忠诚度积分率提升。新存入的 ETH 赚取积分的速度比旧 ETH 快 10 倍，这对新用户来说是公平的。最后，为了获得第二赛季空投的资格，在第二赛季期间需要积累>70%的积分。阅读更多。

大约 30 亿美元的奖励为 2 亿美元，每存入 1 美元，您实际上可以赚取 0.067 美元。由于第 1 季的积分也可以分享，因此 0.05 美元可能更准确。大约 4 个月内 5% 的回报相当于 15% 的 APY。虽然它还不错，但肯定有更好的地方来存放你的 ETH（或者通过 Pendle 进行农场，稍后会详细介绍）。在我看来，如果你没有第一季的任何积分，即使他们做出了调整，你的积分也可能会被稀释。

Renzo 和 Puffer

Renzo 和 Puffer 是第二和第三大 LRT 发行人，TVL 分别为 1.4 亿美元和 1.25 美元。由于积分的总供应量是已知的，而 Kelp、Swell 或 Eigenpie 的情况并非如此，因此我们可以通过一些假设为它们创建一个估值模型。 FDV 估算基于 Etherfi 相对于其 TVL 的交易估值（相对于 TVL 约为 FDV 的 1.5 倍）。将当前 TVL 乘以 1.5 倍，Renzo 代币的 FDV 为 20 亿美元，Puffer 代币的 FDV 为 1.83 美元。然而，随着这两款产品的增长速度相当快，如果看到这两款产品以 30 亿美元以上的 FDV 价格推出，我不会感到惊讶。

无论如何，考虑到当前的总积分数和估计的 FDV，Puffer 当前的 Renzo 积分值为 0.45 美元，0.0089 美元。鉴于 1 ETH 可赚取 24 Renzo 积分或 720 Puffer 积分，看来 Renzo 是目前存放 ETH 的最佳地点。请记住，除此之外，您还可以获得 $EIGEN 积分，目前每点价值 0.2 美元。最后，请记住，随着向储户发放更多积分，这些价值会随着时间的推移而下降。

Swell，Kelp 和 Eigenpie

这三者都没有足够的可用信息来进行详细估计。在这三者中，我最看好 Swell，因为他们正在推出自己的 L2，并且除了 LRT 之外，还拥有自己的 LST（称为 swETH）。总而言之，我相信，在目前所有的液体重新抵押协议中，Renzo 是最佳选择。

使用各个协议的链接：

Etherfi
Renzo
Swell
Kelp
Puffer

请记住，如果您想最大化空投，仅仅存入流动性再质押协议是不够的。有多种方法可以利用这些点进行杠杆敞口，因此让我们进一步深入探讨这一点。

杠杆空投挖矿

这就是有趣的地方。上周做了一些计算后，我不得不与一些 DeFi 专家商议，以确保我的数学是正确的。在确保这一点之后，我开始采用该策略，因为这可能是 ETH 目前最好的风险调整回报。在深入探讨这一点之前，如果您还没有订阅《On Chain Times》，请考虑订阅《On Chain Times》，以表示您的支持，并继续关注未来更多类似的策略。

Renzo 和 Pendle 的 YT-ezETH

我们已经确定 Renzo 可能是存放 ETH 的最佳地点，以最大化您的 LRT 空投回报。除了简单地持有 Renzo 的 LRT ezETH（每天每存入 ETH 即可赚取 24 点积分）之外，您还可以通过 Pendle 获得杠杆敞口。 Pendle 复杂的机制可能相当复杂，需要一份独立的报告，但您现在应该的是，与轻轨相关，Pendle 可以提供：

杠杆积分和收益率（YT-ezETH）
固定收益但放弃积分（PT-ezETH）

如下所示，您可以放弃赚取积分的能力，但在接下来的 31 天内（直到 4 月 25 日到期）在 ezETH 上赚取 63.29% 的固定收益。或者，您可以获得 24 倍杠杆收益和积分。由于 Renzo 在 Pendle 上提供 2 倍积分，即每天每 ETH 48 点，因此 Renzo 积分杠杆为 49 倍，EigenLayer 杠杆为 24 倍。

Pendle Finance 上 Renzo 的 ezETH

那么这是如何运作的呢？您可以用 1 ETH 或 ezETH 购买 24 个 YT-ezETH，这些都可以赚取积分。这是一个参考：

持有 1 ezETH 每天可累积 24 Renzo 积分和 24 EigenLayer 积分
将 1 ezETH 兑换为 24 YT-ezETH 并持有每天累积 1152 Renzo 积分和 576 EigenLayer 积分

差异非常显着，看起来好得令人难以置信。那么有什么问题呢？那么，YT-ezETH 代币在到期日的价值为 0。价格取决于 Pendle 市场力量，但会随着时间的推移逐渐下降。因此，您押注您收到的收益/空投的价值将远远高于您购买 YT 代币的花费。您当然可以在到期前一两天出售，但由于此时买家很少，YT 价格将大幅下跌。一般规则；您持有的 YouTube 代币越接近成熟而不出售，它们的价值就越低。让我们计算一些数字，看看它是否仍然值得（tl;dr：它是）。

估算空投回报

以下是在 Pendle 上将 10 ETH 存入 YT-ezETH 的计算结果（感谢Pendle Intern引起我的注意）。

YT-ezETH 计算

如果您在 YT-ezETH 代币变为 0 之前不出售任何代币，那么 10 ETH（约 35,000 美元）的存款将在 27 天内获得 93,960 美元的净回报。实际上（如果您在几天前出售）这可能会高于10 万美元，不到一个月几乎翻了 3 倍。此前，我们估计 Renzo 点的当前价值为 0.45 美元。随着 TVL 的大幅增长，我的模型估计积分供应量将大幅增长，并且 Renzo 积分的价值可能最终达到 0.19 美元左右，这是一个更现实的目标。

在 27 天内，您将获得 324,000 个 Renzo 积分，价值 61,560 美元，每点 0.19 美元，以及 162,000 个 EigenLayer 积分，价值 32,400 美元，每点 0.2 美元。请记住，这里有很多假设，如果积分计划持续的时间比预期长，回报可能会有所不同。然而，我确实认为点估值有些保守，这与该特定策略的看涨情景相去甚远。如果有关数学的某些内容没有意义，请随时在 Twitter 上私信询问其他问题。另外，请记住，由于需求旺盛，目前该策略的流动性不足。

固定收益 Pendle 策略

您还可以通过购买 PT-ezETH 代币来进行这项交易的另一面，该代币会授予资产固定收益，但会让您放弃收益和耕种积分的能力。为了降低汽油费，我建议存入Arbitrum PT-ezETH 市场，该市场在未来 93 天内的固定收益率为 54%。除此之外，您可以在Silo Finance上循环此操作，您可以存入 PT-ezETH，借入 ETH，年利率为 26.5%，然后将其转换为更多 PT-ezETH，然后重复。数学显示如下，但请记住，Silo 的借款利率可能会波动很大。使用 PT 代币，您可以保留初始存款，因此您在下面看到的回报是在市场成熟后保留的 35,000 美元之上的。

PT-ezETH 计算

另一个值得研究的策略是 Ethena Labs 进行的套利交易，其中 50% 的流动性用于做空 ETH 并维持资金利率，同时通过持有质押的 ETH 进行对冲。您可以自己执行此操作，但不要持有 LST，而是购买 PT-ezETH 作为多头头寸，以获得更大的回报。对此的详细分析将在另一份报告中进行。

灵丹妙药

现在让我们继续讨论 EigenLayer 和 LRT。 Elixir 是一个 dPOS 网络，允许用户通过金库向订单簿交易所提供流动性，并从中赚取做市奖励。 Elixir 最近宣布了 B 轮融资，估值为 8 亿美元，并刚刚启动了空投活动，该活动将持续到 8 月 15 日主网启动时为止。0xjaypeg制作了一份很棒的表格，如下所示，根据发布时的 TVL 和 Elixir FDV 估算了存入 ETH 和铸造 ELXETH 所赚取的年利率。

您可以在这里查看 Elixir 。