Meme币迈向合法化：利弊交织的未来

当埃隆·马斯克在上一轮牛市中半开玩笑地支持狗狗币时，许多人认为这不过是个笑话：一个著名商界人士在玩弄所谓的趣味货币。但现在，没人再对此一笑置之。

如今，从雪崩基金会（Avalanche Foundation）到富兰克林邓普顿（Franklin Templeton），越来越多的正规机构开始认可Meme币是区块链技术的合法应用之一。

在Solana平台上，如dogwifhat（WIF）、sillycat（SILLYCAT）和popcat（POPCAT）等代币日渐流行；在以太坊上，狗狗币（DOGE）依然热门。新兴的“PoliFi”（政治金融简称）领域，涌现了如MAGA（TRUMP）、jeo boden（BODEN）和elizabath whoren（WHOREN）等币种。

这些原本被视为玩笑的项目，过去一年因其独特性获得了病毒式传播。富兰克林邓普顿的数字资产团队在最近报告中提到，自从2023年末美国现货比特币交易所交易基金（ETFs）推出以来，相关热度持续上升。

从某种意义上讲，Meme币正逐步达到其逃逸速度。雪崩基金会启动了一个名为“文化催化剂”的项目，购买Meme币以支持它认为在文化上重要的Web3项目。富兰克林邓普顿之所以对Meme币产生兴趣，部分原因是由于以太坊和Solana的广泛应用，这些代币提供了快速获利的机会。

尽管传统观念认为Meme币“没有基本价值”，但越来越多的Meme币创作者投入时间和资金让他们的项目脱颖而出，这无疑是一项冒险的投资。

例如，狗狗币的以太坊竞争者柴犬币（SHIB），正在构建一个完整的技术生态系统，包括其自有的扩容层Shibarium、去中心化交易所ShibaSwap、Shiboshis NFTs，甚至是数字身份计划和项目孵化器。

Dogwifhat（WIF）通过在犬类吉祥物上添加一个粉红色的无边帽，对“狗币”趋势进行了变异，在过去一个月中上涨了600%，在美国加密货币（USDC）中筹集了超过60万美元，用于在洛斯维加斯Sphere大型项目的一侧进行广告宣传。

无论这些项目的发起者是否意识到，通过开发或市场推广他们的代币，可能引发美国证券交易委员会（SEC）的注意。鉴于SEC倾向于以不引人注目的项目作为示例，这一点并不可笑。

美国法学教授布莱恩·L·弗赖（Brian L. Frye）在与CoinDesk的交流中指出，“从理论上讲，广告活动可能使法院更可能认为某项投资构成证券，因为‘市场营销’是进行Howey测试的一个关键因素。”这是SEC用来判定资产是否属于证券的标准测试。

针对许多Meme币项目常提出的“社区驱动”论点，Coin Center的通讯主管尼拉杰·阿格拉瓦尔（Neeraj Agrawal）表达了怀疑。他说：“记住，这些Meme币在任何实际意义上并非去中心化。它们或许依附于去中心化网络，但如果你得知合约实际上由少数几人控制，那并不奇怪。”他补充说，安全性的基本标准在于“是否有一个团队在控制这个项目，并承诺采取措施来提高其价值”。

项目可能随时间推移实现去中心化，并吸引利益相关者。Messari研究员阿利·扎克（Ally Zach）编写了一份指南《驾驭Meme币狂热》，其中追踪了三个关键指标：持有者数量的变化率、新买家与回头买家的每日比例，以及买家的类型。

存在一个关键阈值——3000个持有者，这通常标志着一个项目开始获得吸引力。下一个阶段，通常以新买家数量超过现有交易者为标志，持有者数量会增至10000，并且市场涉及大量交易者而无极端波动。

狗狗币自2013年推出以来，由其创始人放弃，其分布相对公平，开发活动对维护网络的安全至关重要。尽管最大的DOGE持有者控制着超过22%的代币流通量，但也存在近700万个狗狗币持有地址（与持有Solana（SOL）的900万钱包相比）。

狗狗币基金会是一个非盈利组织，负责协调开发工作，项目得益于在工作量证明时代的启动，许多人能够通过家庭挖矿获得代币。当前的Meme币品种主要由早期进入市场的大量持有者主导。

将这些视作无根据的玩笑或表演艺术行为，并认为它们没有真正的盈利预期，这并不是一个合适的法律遮蔽。弗赖指出：“尽管盈利的可能性可能很低或不存在，人们至少部分是因为其可能的流行和增值而购买它们。”

哥伦比亚商学院教授奥斯汀·坎贝尔（Austin Campbell）认为，仅凭自称为“Dog Co.”并使用Meme标志的项目进行合法商业行为，是不足以避免证券监管机构的审视的。不过，确实存在一些微妙的差异。

“SEC将这些项目视为证券的理论上确实存在问题，例如仅仅是购买行为不足以成立，”他说。仅因一个代币类似于证券，或者甚至是在“投资合同”下发行的，并不必然意味着该代币就是一种证券。这个问题在法律上仍然悬而未决。